日前，建筑防水行業上市企業和主營業務涉及防水的上市企業均發布了2019年年報。上市公司年報是最全面最真實最科學反映上市企業年度經營業績、財務狀況、成長軌跡的重要報告。如果說股市是經濟的晴雨表，那行業上市企業在一定程度上也是行業發展的晴雨表，故本號從今天起，將對行業上市企業和主營業務涉及防水的上市企業的2019年年報進行深度解讀，以期為行業從業人士、相關投資者等了解、熟悉、剖析、把脈防水行業提供參考。

　　深度解讀之一

　　行業高成長性彰顯!東方雨虹霸主難撼，科順/凱倫凈利翻番

　　據不完全統計，截止到目前，建筑防水行業上市企業和主營業務涉及防水的上市企業已有上十家之多，主要有東方雨虹、科順股份、凱倫股份、北新建材、三棵樹、建研院、飛鹿股份、偉星新材、亞士創能、哈高科(后7家主營業務不全為防水)以及硅寶科技、回天新材、集泰股份、東岳硅材等密封膠企業�？紤]到密封膠企業產品及應用市場與防水卷材、涂料企業存在較大差異，故本次不對密封膠上市企業年報進行解讀。同時，因亞士創能防水業務還未產生實際收益，同樣不納入解讀范圍。

　　防水行業高成長性彰顯

　　從防水上市企業2019年營收和凈利潤統計表來看，東方雨虹、科順股份、凱倫股份、北新建材、三棵樹、建研院、飛鹿股份、偉星新材、哈高科9家上市企業建筑防水主營業務的營收、凈利潤都呈兩位數增長。營收增長率最高達88.11%;最低也達29.25%。凈利潤增長率最高達108.05%;最低也達36.98%。

　　2019年上市企業防水主營業務營業收入統計表↓↓

　　(注：➀北新建材因旗下三大防水企業未完全納入2019年報表，年報未能完整體現其防水業務收入，本數字是本社通過多種渠道獲悉的預估數字。➁此數字為建研院年報中所說的新型建材業務收入，根據建研院在投資者互動平臺上“公司的新型建筑材料以防水卷材和防水涂料為主”的表述，本社將其新型建材業務收入默認為防水業務收入。➂偉星新材年報表示，2019年其他產品實現營收195,414,204.81元，主要系防水、凈水等產品銷售增長較快所致。同時，結合其主營業務，本社將之理解為其他產品營收主要是防水、凈水產品收入，故防水產品收入取其50%。)

　　2019年上市企業防水主營業務凈利潤統計表↓↓

　　下面對比一組數據。

　　國家統計局數據：2019年，全國規模以上工業企業實現營業收入105.78萬億元，比上年增長3.8%;實現利潤總額61995.5億元，比上年下降3.3%。

　　同花順iFind數據：截至4月30日，滬深兩市3833家上市公司中，已有3706家上市公司披露了2019年年報。在已經披露的3706家上市公司中，3278家上市公司實現盈利，盈利企業占總數的88.45%;整體實現營業收入50.10萬億元，同比增長10%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4.23萬億元，同比增長9.40%。

　　中國房地產報數據：截至4月9日，59家上市建材家居企業2019年營收總額累計超7386.4億元，營收平均增速為0.26%。

　　光大證券研報顯示：2019年1-12月水泥行業營收同增16.2%，凈利潤同增19.1%;2019年1-12月，消費建材行業主要企業營業收入同比增長25.6%，凈利潤同比下滑10.4%。

　　因此，無論是與全國規上企業、上市企業、上市建材家居企業，還是水泥行業、消費建材行業比較，上市企業防水主營業務的營收、凈利潤增幅都非常搶眼，建筑防水行業的高成長性得以彰顯。

　　行業馬太效應愈發明顯

　　從“2019年上市企業防水主營業務營業收入統計表”來看，前述9家上市企業建筑防水主營業務營收總額達279.09億元。工信部數據顯示，2019年653家規模以上建筑防水材料企業營業收入總額為990.4億元，同比增長12.2%;利潤總額65.8億元，同比增長15.4%。據此，上市企業防水主營業務收入占全國規上防企營收總額比例達28.18%，近1/3。其中東方雨虹、科順、凱倫、建研院、飛鹿、哈高科6家企業防水業務收入總額為242.86億元，占全國規上防企營收總額比例為24.52%.

　　再回到2018年來看，東方雨虹、科順、凱倫、建研院、飛鹿、哈高科6家上市企業防水主營業務營收總額達180.08億元。工信部數據顯示，2018年規模以上建筑防水材料企業主營業務收入1147億元，同比增長14.8%;利潤總額79.5億元，同比增長26.6%。據此，2018年，東方雨虹、科順、凱倫、建研院、飛鹿、哈高科6家上市企業防水主營業務收入占全國規上防企營收總額比例為15.70%。

　　與2018年相比，規上防水企業主營業務收入總額在下降的同時，上市企業防水主營業務收入總額卻在大幅上升，其占全國規上防企營收總額比例也由15.70%上升至24.52%，上升了近9個百分點。這足以充分說明建筑防水行業強者愈強的馬太效應愈發明顯。

　　東方雨虹霸主難撼，科順/凱倫凈利翻番

　　再從上市企業逐一來看，東方雨虹2019年營收高達181.54億元，接近其余上市企業防水主營業務營收總額的2倍，一超多強，領先多個身位。雖說其營收、凈利潤增幅在防水上市企業中屬于較低的，但因其基數巨大，其絕對增長量遠超任何一家防水上市企業。

　　在經濟學中，“基數大，增長率就會低”是得到很多經濟學家認可的正�，F象。道理也很簡單，基數大了，單位增長率對應的增量就越來越大，在市場容量沒有明顯放大的前提下，難度自然越來越高，增長率自然就低。因此，雖然東方雨虹營收、凈利潤增幅相比科順、凱倫來說低很多。但其龐大的絕對數字，仍然讓其余防水上市企業在短時間內難以望其項背，其霸主地位依然難撼。

　　科順2019年營收增長超過50%;凈利潤增長高達96.13%，接近翻番。上市以來，其營業收入年均復合增長率高達51.05%。

　　凱倫2019年營收增長超過88%;凈利潤增長更是高達108.05%，妥妥地翻番。上市以來，其營業收入年均復合增長率更是高達71.90%。

　　因此，可以說，科順股份、凱倫股份在2019年交出了極其耀眼的成績單，實現了翻倍式增長。