行業保持平穩增長2015年，國內膠印油墨產量約占國內油墨總產量的41%，即約30萬噸，未來隨著下游印刷行業的發展和變化將基本保持平穩，并根據國家環保要求的升級而進行相應的產品結構調整，植物油基、低VOCs的環保型油墨比例將逐步上升。國內對油墨的需求在不斷上升，膠印油墨市場需求量將保持在6%的增長速度。

　　電商項目定位準確公司已儲備部分網絡運維、網絡推廣銷售、設計、客服等相關人員，已經搭建“印客無憂”電子商務網站及微信公眾號。電子商務網站目前正處于試運行階段。該模式采用B2B2C的商業模式，在線上仍保留了經銷商地位，有望通過集合客戶需求來降低采購成本。該模式充分考慮到經銷商、印刷廠、耗材廠等各方的利益，發揮了經銷商在物流、服務、帳期等多方面的優勢，目前進展順利。

　　有望受益于人民幣貶值近期，人民幣相對美元大幅貶值，有利于公司產品的出口。公司收購了超過170多年歷史的歐洲知名油墨企業-法國龐氏油墨，目前公司產品暢銷海外80多個國家和地區，公司2015年營業收入中約35%來自于海外，我們認為人民幣貶值將有效提升公司產品在國外的競爭力。

　　維持“增持”評級公司為膠印油墨的龍頭，市值僅30多億，小而美，彈性大，未來將持續受益于市占率的提高，電商模式的建立和人民幣貶值也將加速公司業績的增長。我們預計公司2016-2018年的EPS分別為0.16、0.22、0.26，對應PE分別為86、65、54倍，維持增持評級。